經(jīng)過(guò)前期階段性補(bǔ)庫(kù)需求釋放和補(bǔ)空單之后，終端采購(gòu)節(jié)奏逐步放緩;但周三開(kāi)始，華東地區(qū)氣溫明顯回升，炎熱的夏季即將到來(lái)，部分電廠存在一定補(bǔ)庫(kù)空間。環(huán)渤海港口方面，市場(chǎng)需求略有恢復(fù)，但長(zhǎng)協(xié)拉運(yùn)正常兌現(xiàn)。大秦線除“天窗期”外，其他時(shí)間，日運(yùn)量穩(wěn)定在100-110萬(wàn)噸;天氣晴好為主，環(huán)渤海港口加快去庫(kù)，港口煤價(jià)先跌后漲。下周，預(yù)計(jì)港口煤價(jià)保持小幅反彈走勢(shì)。

五月份至今，煤炭市場(chǎng)價(jià)格保持“跌跌停停”走勢(shì)，不斷探底，雖有試探性上漲，但效果不佳，單月港口煤價(jià)下跌了39元/噸;到五月底，港口煤價(jià)跌至618元/噸?；仡櫸逶碌?，由于停產(chǎn)檢修煤礦數(shù)量增多，供給略有收緊;而港口市場(chǎng)，“迎峰度夏”備貨預(yù)期支撐增強(qiáng)，下游需求有所改善，詢貨增多，且月底大型煤企站臺(tái)外購(gòu)價(jià)格維穩(wěn)，港口低迷情緒好轉(zhuǎn)，煤價(jià)止跌。整個(gè)五月份的煤價(jià)走勢(shì)呈現(xiàn)：先跌后穩(wěn)。端午節(jié)過(guò)后，本周，港口市場(chǎng)風(fēng)云突變，煤價(jià)出現(xiàn)先跌后漲。首先，階段性采購(gòu)結(jié)束，環(huán)渤海港口下錨船較上周高位時(shí)有所減少，但長(zhǎng)協(xié)兌現(xiàn)正常，港口裝船加快;其次，大秦線日運(yùn)量略有增加，港口煤炭調(diào)入量下降，環(huán)渤海八港繼續(xù)去庫(kù)，目前較5月10日港口存煤大幅減少了375萬(wàn)噸;再次，盡管部分熱煤貨主著急出貨，但低硫低卡煤出現(xiàn)緊缺。多因素影響，造成本周煤價(jià)先跌后漲。

工業(yè)用電方面，隨著中美互降關(guān)稅舉措的落地，工業(yè)用電預(yù)期改善，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)好。夏季高溫即將到來(lái)，疊加經(jīng)濟(jì)向好，空調(diào)負(fù)荷增加、制造業(yè)加快復(fù)蘇或?qū)⑼苿?dòng)用電需求持續(xù)攀升，煤炭需求有望小幅回暖。但長(zhǎng)協(xié)兌現(xiàn)提高，疊加進(jìn)口煤減量并不多，造成市場(chǎng)整體供應(yīng)充足;且環(huán)渤海港口庫(kù)存去化效果還需一段時(shí)間驗(yàn)證，市場(chǎng)煤價(jià)格暫無(wú)大漲可能，此次止跌后，將以小幅上漲為主。后續(xù)市場(chǎng)走勢(shì)，需關(guān)注大秦線進(jìn)車(chē)情況，環(huán)渤海港口去庫(kù)，以及電廠日耗變化。初步分析，下周，港口煤價(jià)小幅上漲走勢(shì)，但漲幅非常有限。

本周，環(huán)渤海港口動(dòng)力煤市場(chǎng)延續(xù)供需博弈格局，部分貿(mào)易商維持指數(shù)平報(bào)，但下游接貨意愿偏低。需求端，雖有多家電廠招標(biāo)采購(gòu)，但下游電廠庫(kù)存尚可，采購(gòu)節(jié)奏放緩，僅維持剛需補(bǔ)庫(kù)和提卡所需，市場(chǎng)詢貨略有改善，但壓價(jià)現(xiàn)象普遍，成交以小單低卡煤為主。環(huán)渤海港口庫(kù)存繼續(xù)加速去化，環(huán)渤海八港庫(kù)存雖下降至2742萬(wàn)噸，但仍比去年同期高374萬(wàn)噸;疊加部分熱煤貿(mào)易商接機(jī)出貨，煤價(jià)無(wú)強(qiáng)勢(shì)上漲可能。短期來(lái)看，市場(chǎng)供需雙弱格局難改，有電廠著急采購(gòu)低卡低硫煤，也有貨主著急出貨，促使煤價(jià)保持弱穩(wěn)運(yùn)行;考慮到高庫(kù)存壓制及下游采購(gòu)需求疲軟，但也考慮到電廠日耗增加，詢貨增多，疊加當(dāng)前煤價(jià)處于低位，預(yù)計(jì)下周港口煤價(jià)小幅上漲。

今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)持續(xù)增加，煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)下跌，進(jìn)口煤到岸價(jià)跌速不及內(nèi)貿(mào)煤，部分進(jìn)口煤價(jià)格較國(guó)內(nèi)煤持續(xù)倒掛;隨著內(nèi)貿(mào)煤價(jià)的持續(xù)下跌，進(jìn)口煤一直延續(xù)倒掛態(tài)勢(shì)。此外，印尼推出HBA定價(jià)新規(guī)和實(shí)現(xiàn)新的特許權(quán)使用費(fèi)率，印尼礦方生產(chǎn)積極性受到影響，進(jìn)口貿(mào)易商議價(jià)空間縮小，更多國(guó)內(nèi)終端采購(gòu)轉(zhuǎn)向內(nèi)貿(mào)煤。且近期上級(jí)要求下游電廠集中拉運(yùn)國(guó)內(nèi)煤炭，減少進(jìn)口煤采購(gòu)，并拉高統(tǒng)調(diào)電廠存煤數(shù)量。若后續(xù)內(nèi)外貿(mào)煤價(jià)倒掛成為常態(tài)，則煤炭進(jìn)口量同環(huán)比或?qū)⒗^續(xù)下降。盡管進(jìn)口煤數(shù)量有下降，但煤炭需求降幅更大，疊加主產(chǎn)區(qū)暫無(wú)限產(chǎn)計(jì)劃，造成煤炭市場(chǎng)供大于求壓力依然存在。本周，南方氣溫回升，電廠日耗拉起，到港船略有增多，環(huán)渤海港口去庫(kù)速度加快。

目前，我國(guó)仍處于動(dòng)力煤傳統(tǒng)需求淡季向旺季轉(zhuǎn)化階段，終端電廠日耗緩慢增加。進(jìn)入“迎峰度夏”備煤階段，但在清潔能源不斷增加的背景下，需求側(cè)增量有限;加之國(guó)內(nèi)煤供應(yīng)充足，庫(kù)存仍在緩慢去化過(guò)程中。目前，房地產(chǎn)數(shù)據(jù)持續(xù)走弱，房地產(chǎn)銷(xiāo)售、新開(kāi)工、投資不同程度不如預(yù)期好，而房地產(chǎn)投資依舊承壓，企穩(wěn)趨勢(shì)仍需鞏固。盡管關(guān)稅政策初步緩和，但經(jīng)濟(jì)不確定性因素仍在。本月，部分發(fā)煤礦站因倒掛問(wèn)題而減少發(fā)運(yùn)，鐵路大秦線常規(guī)天窗增加2個(gè)，預(yù)計(jì)環(huán)渤海港口去庫(kù)加快，港口市場(chǎng)將很快轉(zhuǎn)為供需平衡，煤價(jià)終于迎來(lái)了觸底反彈。

本月是全國(guó)安全生產(chǎn)月，受安全環(huán)保檢查和“減量穩(wěn)價(jià)”政策影響，供應(yīng)端出現(xiàn)階段性收縮，支撐環(huán)渤海港口調(diào)出高于調(diào)進(jìn)。港口去庫(kù)成效顯著，緩解了市場(chǎng)供過(guò)于求的壓力，為煤價(jià)提供了底部支撐。若環(huán)渤海港口庫(kù)存持續(xù)大幅下降，疊加夏季用電高峰臨近，市場(chǎng)情緒將逐步轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎樂(lè)觀。