說(shuō)白了，今年夏天動(dòng)力煤想大幅漲價(jià)，難度非常大。市場(chǎng)情緒整體偏悲觀，不是沒(méi)理由的，主要是幾個(gè)“老大難”問(wèn)題疊加在一起了：

1. 煤實(shí)在太多了，堆得到處都是：

港口庫(kù)存壓頂：環(huán)渤海那幾個(gè)大港，煤堆得跟小山似的，庫(kù)存總量長(zhǎng)時(shí)間在3200萬(wàn)噸以上晃悠，這可比往年正常水平高太多了。雖然6月份去庫(kù)幅度較大，不過(guò)截至6月26日，環(huán)渤海九港庫(kù)存總量2824萬(wàn)噸，仍較去年同期高出116萬(wàn)噸。

電廠倉(cāng)庫(kù)爆滿(mǎn)：沿海那些主力電廠，庫(kù)存都?jí)蛴?0天以上，有些甚至超過(guò)25天。家里有這么多余糧，夏天到了也沒(méi)那么著急去搶煤補(bǔ)庫(kù)。

社會(huì)庫(kù)存消化慢：整個(gè)社會(huì)面上的煤炭庫(kù)存，比去年多出來(lái)1100多萬(wàn)噸，去庫(kù)存的速度慢得讓人著急。你看那些國(guó)有大礦，庫(kù)存比年初多了快600萬(wàn)噸，比去年同期猛增60%還多。下游拉煤的船少得可憐(環(huán)渤海錨地船經(jīng)常不到20條)。

2. 供應(yīng)端根本“剎不住車(chē)”：

國(guó)內(nèi)產(chǎn)量居高不下：2025年1-5月，全國(guó)規(guī)上煤礦原煤產(chǎn)量19.85億噸煤，比去年同期上漲了6%。山西、陜西、內(nèi)蒙、新疆四大主產(chǎn)區(qū)占了總產(chǎn)量的81%，產(chǎn)量穩(wěn)得很。雖然煤價(jià)跌了不少，有些礦已經(jīng)開(kāi)始虧本，但產(chǎn)煤大省(比如山西)為了保經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)增長(zhǎng)，還是要求煤礦“多挖點(diǎn)補(bǔ)價(jià)格上的損失”，主動(dòng)減產(chǎn)的動(dòng)力不足。

進(jìn)口煤源源不斷：今年前5個(gè)月進(jìn)口煤炭1.89億噸，雖然比去年同期進(jìn)口量降了7.9%，但這個(gè)量絕對(duì)不算少。印尼、澳洲的低價(jià)煤不停地到港，對(duì)內(nèi)貿(mào)煤價(jià)格是個(gè)持續(xù)的壓力。而且進(jìn)口煤里高卡煤(熱值高的好煤)比例在增加(像俄羅斯高卡煤5月進(jìn)口就環(huán)比大漲超50%)，把國(guó)內(nèi)高卡煤的市場(chǎng)也擠占了不少。

3. 用煤的需求“支棱不起來(lái)”：

新能源搶了火電的“飯碗”：風(fēng)電、光伏裝機(jī)跟插了翅膀似的猛增。到今年3月，全國(guó)太陽(yáng)能和風(fēng)電裝機(jī)同比分別暴漲43.4%和17.2%。結(jié)果就是，1-4月份，火力發(fā)電量反而降了4.1%，風(fēng)光發(fā)電量卻分別大增19.5%和10.9%。江蘇等地電力集中競(jìng)價(jià)成交價(jià)跌至地板價(jià)，同比降24%，較煤電基準(zhǔn)價(jià)低20%。清潔能源越來(lái)越給力，夏天用電高峰對(duì)煤的依賴(lài)自然就減弱了。

工業(yè)用電“拖后腿”：制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)一直不太好看，在榮枯線(xiàn)下面趴著，第二產(chǎn)業(yè)的用電增長(zhǎng)很疲軟。1-5月燃煤電廠發(fā)電量累計(jì)下滑了6.8%，工業(yè)用電需求恢復(fù)得遠(yuǎn)不如預(yù)期。像水泥、鋼鐵這些用煤的非電行業(yè)，被房地產(chǎn)拖累得夠嗆，對(duì)煤炭消費(fèi)的拉動(dòng)作用非常有限。

4. 市場(chǎng)信心快跌沒(méi)了，價(jià)格還在往下出溜：

煤價(jià)跌跌不休：現(xiàn)在5500大卡的好煤，港口價(jià)已經(jīng)掉到618塊左右一噸了，比年初跌了近20%，創(chuàng)了最近四年新低。大家熟悉的煤價(jià)波動(dòng)區(qū)間，從去年的700-900，直接壓縮到了600-800。很多人都在擔(dān)心600塊這個(gè)關(guān)口能不能守住，貿(mào)易商根本不敢囤貨賭行情。

旺季不旺”成了新常態(tài)：去年夏天煤價(jià)就沒(méi)怎么漲起來(lái)，“旺季不旺”的苗頭已經(jīng)出現(xiàn)。今年5、6月份，煤價(jià)還在繼續(xù)往下探，這更讓大家覺(jué)得，指望夏天用電高峰把煤價(jià)拉起來(lái)，恐怕是沒(méi)戲了。就算現(xiàn)在沿海八省電廠每天燒煤的量確實(shí)在增加(比如日耗升到了176.7萬(wàn)噸)，但架不住庫(kù)存高，加上新能源分擔(dān)壓力，電廠補(bǔ)庫(kù)都是零零星星的，很難形成一波集中的采購(gòu)熱潮把價(jià)格頂上去。

5. 天氣和政策也不給力：

天氣不夠“幫忙”：之前冬天不太冷，現(xiàn)在看夏天也可能比較溫和，居民用電的峰值可能沒(méi)那么高(今年1-4月居民用電增速就低于預(yù)期)。而且國(guó)家保供政策很明確，電廠手里有充足的長(zhǎng)協(xié)煤(合同煤)保底，市場(chǎng)煤的采購(gòu)比例自然就減少了。

庫(kù)存消化需要時(shí)間，反彈也難有勁：就算6月底、7月最熱的時(shí)候，電廠日耗能沖到240萬(wàn)噸(沿海八省)，要把現(xiàn)在這么高的庫(kù)存消化掉，也需要很長(zhǎng)一段時(shí)間。如果供應(yīng)這邊不出現(xiàn)明顯的大規(guī)模減產(chǎn)，煤價(jià)就算反彈，力度估計(jì)也就一二十塊錢(qián)，而且很可能撐不住。不少機(jī)構(gòu)(像五礦期貨)都判斷，如果過(guò)了8月工業(yè)需求還起不來(lái)，煤價(jià)很可能又要掉頭向下。

綜上，今年動(dòng)力煤市場(chǎng)核心矛盾就是："強(qiáng)供給+高庫(kù)存+弱需求"這三座大山壓著，就算夏天用電量上去點(diǎn)，也很難把積壓的過(guò)剩量消化掉。煤企的日子不好過(guò)，要么想辦法轉(zhuǎn)型(比如搞煤化工)，要么抱團(tuán)取暖(兼并重組)。想賭短期行情，得盯著6月底港口庫(kù)存是不是能快點(diǎn)降，或者會(huì)不會(huì)出現(xiàn)連續(xù)極端高溫天氣。不過(guò)整體看，今年夏天煤價(jià)想翻身，希望非常渺茫。